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股票质押回购新规今起实施:增设融资门槛,降

3月12日,《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》正式开始实施。

股票质押式回购交易,是普通投资者较少接触的一种交易方式,操作起来其实并不复杂,这是指资金融入方以持有的股票作为质押物,向资金融出方融入一笔资金,约定未来返还资金,解除质押后拿回股票。

最通俗的理解,就是券商相当于一家当铺,股东把股票“当”掉换钱,之后再拿一笔钱赎回这些股票。

这种交易的业务办法最早在2013年出台,至今也只有5年时间,在实践过程中办法也经历了多次修订。经过最新的这次修订之后,《办法》总计八章、八十八条内容,依次涉及证券公司交易权限管理、适当性管理、业务协议、交易、清算交收及质押登记等方面。

从内容上看,新规究竟新在哪里?

澎湃新闻记者根据此前中国结算公布的原条款与修订条款内容,对比后发现修订包括逾40处。总的来看,修订内容主要从三个角度入手,包括聚焦服务实体经济定位、强化风险管理、以及规范业务运作。

兴业证券股权质押部总监徐海波对澎湃新闻记者表示,新规中最重要的修改之处,主要集中在融入方准入门槛、初始交易金额限制、股票质押率上限、资金用途等方面。

设准入条件:融入方不得为金融机构或私募

“首先是对融入方的资质有了进一步的要求,不能是金融机构、私募,这块实际上是增加了券商对投资主体的资质审核工作,因为之前没有特别明确的要求,而这次制度里提出,券商需要在准入方面进行穿透式审核。这对我们来说是一个新的要求。”他对澎湃新闻记者这样说道。

徐海波所说的,是新规中的第十五条:

“证券公司应当建立健全融入方资质审查制度,对融入方进行尽职调查,调查内容包括融入方的身份、财务状况、经营状况、信用状况、担保状况、融资投向、风险承受能力等。

证券公司应当以书面或者电子形式记载、留存融入方资质审查结果。

融入方不得为金融机构或者从事贷款、私募证券投资或私募股权投资、个人借贷等业务的其他机构,或者前述机构发行的产品。符合一定政策支持的创业投资基金及其他交易所认可的情形除外。”

也就是说,今后要想把手中的股票质押在券商处换取资金,可不是人人都能做的事儿了。如果是金融机构想要进行股票质押回购交易,那么券商有权将其拒之门外。

实际上,根据新规,对于券商来说,这不仅是一项权利,更是一项义务,券商方面必须新增这道工作流程,对融入方的资质进行尽职调查,并留档调查结果。

限资金用途:融入资金不得用于打新、买股票

徐海波对澎湃新闻记者说:“第二个比较重要的点,我认为是新规要求的,券商要建立资金用途跟踪管理机制。按照新规,券商要指定一家商业银行,请客户去这家银行开户,作为设立的一个专户,资金出来要先放在专户里面,每一次转出都要券商去做监管,掌握资金流水等。这个工作也是之前券商没做过的。”

根据新规的第二十二条,在券商与融入方签订业务协议时,应当明确约定融入方融入资金存放于其在证券公司指定银行开立的专用账户,并用于实体经济生产经营,不得直接或者间接用于下列用途:

(一)投资于被列入国家相关部委发布的淘汰类产业目录,或者违反国家宏观调控政策、环境保护政策的项目;

(二)进行新股申购;

(三)通过竞价交易或者大宗交易方式买入上市交易的股票;

(四)法律法规、中国证监会相关部门规章和规范性文件禁止的其他用途。

而对于券商来说,也就有了新的工作要求。

新规第七十二条明确规定,证券公司应当建立融入方融入资金跟踪管理制度,采取措施对融入资金的使用情况进行跟踪。证券公司发现融入方违反本办法第二十二条第一款规定使用资金的,应当督促融入方按照协议约定采取改正措施,相关改正完成前不得继续向融入方融出资金;未按照协议约定采取改正措施的,证券公司应当要求融入方提前购回。

“其实征求意见的时候,有很多同行都提出,说能不能不做这项工作?但监管曾表示很重视这块,也跟我们说这个内容就是修订的一个重点,目的是要求资金不能回流到股市。”徐海波透露,过去,融入方融到资金之后,这些资金往往会通过集合竞价和大宗交易的方式回流到二级市场,而没有流入实体经济中,这就造成了资金面脱实向虚,不符合当前的政策方向。

因此,对于资金用途的限定,实际上也是监管层对于资本市场支持实体经济的一种指导体现。

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