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位列基金增仓前十强!这家默不作声的公司踏上估值溢价期的背后

  近期,光伏能源板块受到市场极大关注。

  研究指出,光伏正由周期品向消费品转变,企业资产负债表将重塑。实际上,光伏产业链各个环节都在降低成本,未来三年装机成本将下降四成。

  这意味着光伏度电成本将大幅降低,有望在未来三年实现平价上网,即价格与火电、水电价格持平。

  光伏产业链的诸多投资标正受到资金关注。华尔街见闻发现,截至2017年三季度末,公募基金持股增仓数量最多的10只个股中,光伏概念股林洋能源位列其中。

  11月中旬,林洋能源的可转债更是受到疯狂追捧,挂牌首日两度临时停牌,收涨20%。

  这家公司成立之初,主要生产和销售电表以及用电信息采集设备,数年前“埋伏”进入光伏行业。

  林洋能源的“转身”能带来哪些独特的投资价值?

  位列基金增仓“前十强” 转债交易“秒停”

  11月13日,林洋能源的可转债正式挂牌交易,这是国内第二只可信用申购的可转债。

  首日交易中,资金疯狂追捧,盘中两次临时停牌,盘中一度大涨30%,最终以20%的涨幅收盘。

  当日,林洋能源在开盘不到半个小时内便触及涨停。仅在这一个交易日,林洋能源的市值大增约18亿元。龙虎榜数据显示,两家一线游资中信证券(600030,股吧)上海苏阳路营业部和国泰君安上海江苏路营业部均是买入主力。

  据华尔街见闻了解,此次可转债募集30亿元资金,将用于320兆瓦光伏发电和600兆瓦高效光伏电池及组件项目,项目完成后将使公司光伏电站规模增长27%,达到1495兆瓦。

  值得注意的是,此次发行可转债一共3000万张,其中控股股东启东市华虹电子及其一致行动人南通华强投资共计配售林洋转债1334万张,占本次发行总量的44.45%。林洋转债上市两日后,控股股东和一致行动人减持300万张可转债,套利7300万元。

  林洋转债的“高热度”侧面反映出市场对的看好,之前很多转债交易首日大涨或秒停都曾出现在牛市期间。

  更为重要的是,林洋能源前三季度的业绩同样“亮眼”,已受到大型资金的关注。截至今年三季度末,公募基金持股增仓数量最多的10只个股,林洋能源位列其中。

  根据10月底发布的三季报,前三季度实现营业收入9.64亿元,同比增长47.72%,实现归母净利润2.13亿元,同比增长55.89%。

  此外,前三季度累计实现营业收入25.24亿元,同比增长21.06%,累计实现归母净利润5.49亿元,同比增长83.97%。

站在平价上网大周期的“风口”

  据悉,A股光伏能源板块黄金投资期是2014-2015年,主要基于光伏电站业务相对较快利润扩张即明星企业效应。

  然而,林洋能源的股价在这段时期相对低迷,分析称这与公司光伏电站开发速度与杠杆方面较为谨慎有关,负债率水平维持低位,ROE水平提升较慢。

  今年以来,光伏发电已成为林洋能源业绩增长的主力,且分布式光伏电站持续扩张。

  据财报,公司第三季度发电量3.90亿千瓦时,前三季度累计发电10.40亿千瓦时,估计电费收入9.24亿元,占前三季度总营收的36.61%。相比而言,该公司去年全球光伏发电营收占总营收的15.75%。

  值得注意的是,该公司加大了分布式光伏电站的扩张。前三季度,光伏电站装机容量达1175兆瓦,同比增长26.21%,环比增长5.10%。电站覆盖内蒙、江苏、安徽、山东、辽宁、河北、河南等省份。

  对于这个战略的转型,华尔街见闻了解到,分布式光伏发电特指在用户场地附近建设,运行方式以用户侧自发自用、多余电量上网。简言之,用户可在自己身边装光伏发电站。

  分布式光伏发电具有多个优势,华尔街见闻综合各方资料,总结如下:

  1)装机规模大于传统地面电站,不存在长距离输配问题;

  2)应用范围广,可在大中小城市、农村、牧区、山区附近建造,实行就地消纳;

  3)并网压力、对电网冲击都很小;

  4)分布式光伏发电相比光伏电站的度电收益更高

  5)补贴到位速度快,不占指标、项目不需核准只要备案

  6)补贴水平低于地面电站,可减轻可再生能源基金压力。

  另据2016年林洋能源财报,分布式光伏发电的毛利率高达70%,集中式光伏发电毛利率约55%。分布式光伏投资成本约5元/瓦,集中式电站考虑到土地等额外成本,投资成本为7元/瓦左右。2017年,公司毛利率达到39.08%,始终保持环比上升势头。

  可见,分布式光伏发电的毛利率非常高、且成本较低。

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