航天科技(000901.SZ)中报点评
亏损恐成常态
今年前两个季度，公司共实现营业收入6980.47万元，同比小幅增长6.21%。其中，2季度单季营业收入为3888.05万元，与去年同期基本持平。
在营业收入增幅不大的情况下，公司的营业费用和管理费用却在原本就已较高的基础上继续大幅增加。2季度，公司的这两项费用分别同比增长了20.06%和36.78%。这使得2季度单季公司的亏损额就达到了1471.72万元，几乎是去年同期的两倍。加上1季度的385.62万元，上半年公司共亏损了1857.34万元，亏损幅度同比扩大了67.64%。
报告期内公司库存商品的增加和预收帐款的减少，预示着下半年公司的销售形势不容乐观。加之费用支出情况难有实质性改观，预计接下来的两个季度公司亏损情况难有好转。
业务也无亮点
上半年公司产品线中，主导产品――汽车电子和微特电机都表现不佳。汽车电子产品受部分配套车型减产的影响，报告期内销售同比有所下滑，实现收入约3400万元。由于原材料价格上涨和主机厂家降价的双重挤压，产品的毛利率亦减少了1.87个百分点。而控股子公司林泉科技的微特电机产品虽然销售实现了约34%的增长，但产品的毛利率连续四个季度下滑仍未见止跌，今年中期仅有16.99%，最终林泉科技出现亏损，对公司整体业绩产生拖累。
产品销售不见起色，盈利能力也全面走低。除了占比2.70%的航天产品的毛利率同比提升了约27个百分点外，公司其余产品的盈利能力都有所下滑，拉低了公司总体的毛利率水平。今年上半年公司综合毛利率由去年中期的31.52%减少至23.87%。除了营业费用和管理费用高启的原因外，产品综合毛利率的下降也是公司亏损的一项助力因素。
投资建议 由于回款和收入确认的关系，通常上半年公司的营收占全年的比例不到40%。预计今年全年公司实现销售约1.9亿元，产生亏损约在3000万元，每股收益为-0.14元。根据公司各项业务的发展情况，08年公司只是能够做到减少亏损，要实现扭亏难度较大，预计每股收益在-0.10元左右。
一个半年销售规模不到7000万元的公司，同期的管理费用居然有近2600万元，管理费率超过37%。对于一个从事低毛利率、竞争性产品生产的厂家来说，它面临的恐怕只有亏损一条路。从管理费用情况这一项就可以折射出公司本身存在的很多问题，除非借助外力给公司带来脱胎换骨的变化，否则依靠自身的努力很难扭转现状。基于公司现有的经营情况和股价，给予公司“卖出”的投资评级。
