合并报表范围变化导致营收下降 

今年中期，公司分别取得营业收入、营业利润5.24亿元和8776.53万元，同比减少59.45%和15.06%；实现净利润6847.88万元，同比增长5.82%；每股收益为0.09元。根据新会计准则，从今年1月起，公司持股50%的合营公司上海德尔福和空调国际不再合并报表，致使中期公司的营业收入同比出现较大幅度的下降。今年上半年，这两家公司共实现销售收入10.37亿元。如果，将这两家公司的销售收入计入则公司上半年的营业收入将会同比增长20.78%。

不再纳入合并报表范围的上海德尔福和空调国际上半年共为公司贡献了3485.11万元投资收益，加之减持南京晨光股票获得的3244万元，上半年公司的投资收益达到8198万元，同比增长130.41%。投资收益的大幅增加是报告期内公司在营业收入下滑的情况下，仍实现净利润小幅增长的主要原因。

新能源业务表现不佳 

上半年，公司的汽配产品由于上海德尔福和空调国际不再合并报表销售收入同比出现了79.85%的下降。如果考虑这两家的收入贡献则公司的汽配业务将有32.65%的成长，与国内整个汽车行业经营的高景气相一致。在销售形势看好的情况下，汽配产品的盈利能力也出现较大的提升，产品毛利率同比上升10.38个百分比至27.21%。

相比汽配良好的经营表现，近两年被市场追捧的公司的太阳能电池业务表现则差强人意。没有延续05、06年爆发式增长的势头，今年中期公司的太阳能电池销售出现停滞，同比小幅下降3.59%。同时，由于原材料价格的大幅上涨和产品价格下跌的双重挤压，太阳能电池产品的毛利率进一步跌至历史最低的2.36%，同比下滑了6.51个百分点。

投资建议 

预计07、08年公司每股收益约为0.20元和0.25元。对应目前约14元的股价，公司股票07、08年动态市盈率分别达70倍和56倍，基本处于合理估值区间，给予“持有”的投资建议。