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中国卫星(600118.SH)

(2008年01月07日 11:36 研发部)

中国卫星(600118.SH)中报点评 

投资收益大幅增厚利润 

今年上半年,公司营业收入、净利润分别同比大幅增长了77.32%90.66%,而按照可比口径还原的营业利润比去年同期下降11.34%,实现每股收益约0.21元。按照可比口径还原的营业利润与营业收入表现差异巨大的主要原因在于公司综合毛利率同比下滑9.5个百分点。造成这一局面的原因部分在于报告期内公司处置了毛利率超过80%的旅游业务,该部分业务不再纳入报表。另外一部分原因是公司主导业务――小卫星制造及应用的毛利率同比下降幅度较大。

公司报告期内转让旅游业务股权获得投资收益2769.34万元,依靠投资收益的贡献(占到净利润的56.59%)才使得公司上半年净利润有较大幅度的增长。

小卫星制造及应用业务毛利率下滑的势头初步得到抑止 

上半年公司的小卫星制造及应用业务实现收入4.54亿元,同比增长88.67%,继续保持可喜的增长形势。报告期内,公司实现了“海洋一号”B和“遥感二号”两颗卫星的发射。而去年全年仅有公司仅发射了“实践六号”02B星一颗卫星。

目前,小卫星制造及应用业务对公司营业收入的贡献度已达到99.53%,在公司剥离了旅游业务之后,该业务几乎成为公司唯一的经营方向。同时,小卫星制造及应用业务的毛利率也止住了下滑的势头,虽然同比仍然有6.8个百分点的降幅,不过从环比来看,2季度该业务的毛利率与1季度基本相同,毛利率下滑的势头已得到初步的遏制。

小卫星制造及应用业务的发展方兴未艾 

随着CAST 968A/B/C小卫星平台逐步成熟、公司的小卫星产品由应用试验型向稳定的业务化运行转变,未来公司研制发射的小卫星数量将在“十五”期间5颗的基础上有成倍的增长,预计“十一五”期间公司共将研制发射15颗左右的小卫星。“十二五”期间包括“夸父”计划、编队飞行干涉SAR小卫星系统等一系列的小卫星计划进入实施阶段,公司的小卫星制造业务将继续?3智烤⒌某沙な仆罚ぜ平薪?30颗小卫星进行研制发射。

今年5月,公司公告拟配股募集资金向大股东收购包括航天恒星科技股份有限公司85.76%股权和北京卫星信息工程研究所(503)所在内的资产及业务,从而进入了发展前景广阔的卫星应用业务领域。2000年以来,全球卫星应用产业以年均约10%的速度增长,仍处于高速成长期。而我国卫星应用产业刚刚步入起步阶段,未来的发展空间非常巨大。公司凭借技术优势和在该领域多年的培育,有望在这一飞速成长的市场中获得良好的发展机会。

投资建议 

预计0708年公司每股收益分别为0.38元和0.55元。以目前约38元的市场价格计算,公司股票0708年的动态市盈率分别为100倍和69倍,股价已缺乏基本面的有力支持。不过,考虑到未来510年公司持续高速成长的确定性较高,并且大股东手中仍有优质的卫星制造及应用资产可供注入,给予公司“持有”的投资评级。

科普――行业知识

中国卫星(600118.SH)主要产品――小卫星的定义和特点:

小卫星分类在世界上已有几种版本,比较著名而典型的有以下三种:

英国萨里大学 

美国航空宇宙公司 

空间开发公司 

小型卫星 

微卫星 

小卫星 

100千克以上 

40450千克 

150250千克 

微卫星 

纳卫星 

微卫星 

10100千克 

1040千克 

10150千克 

纳卫星 

皮卫星 

纳卫星 

510千克 

5千克 

110千克 

皮卫星 

立方体卫星 

皮卫星 

15千克 

1千克 

0.11千克 

英国萨里大学从事小卫星的研发有将近20年的历史,并且做出了较大贡献,对小卫星分类,从重量、成本和研制周期等三个方面作了一个统一划分的标准,见下表。

 

 

 

 

重量

成本 

研制周期 

大卫星 

1000千克 

2亿美元 

515 

小卫星 

500千克 

40008000万美元 

23 

小型卫星 

250千克 

2000万美元 

2 

微卫星 

100千克 

1000万美元 

1.5 

纳卫星 

10千克 

100万美元 

1 

皮卫星 

1千克 

10万美元 

1 

 

与大型卫星相比,现代小卫星的优势(或?咛氐悖┛筛爬ㄈ缦拢? 

l         重量轻(1千克至几百千克,具体见下面小卫星分类); 

l         体积小,成本低;

l         研制周期短(12年,甚至几个月),技术更新快; 

l         性能好(功能密度高); 

l         快速灵活,机动性好;

l         生存能力强(可多颗小卫星组成编队飞行或组成星座)。

20061103 新华网 

新华网珠海113电(记者王洪山、李宣良)由于强劲的需求牵引,未来510年全球需要发射200300颗小型卫星,而中国需要发射的小卫星将达50多颗。这是中国航天科技集团公司在第六届中国国际航空航天博览会上公布的信息。 

在本届航展上,中国航天科技集团公司推出了MS-1微小卫星、编队飞行干涉SAR小卫星系统、实践9号小卫星、地震电磁小卫星,以及由3颗小卫星组成的空间天气探测监测系统――“夸父”计划。中国航天科技集团公司有关负责人表示,这些小卫星和卫星系统,在对地观测、科学试验、环境监测、灾害监测等领域具有广泛的应用前景。 

小卫星是对1000千克以下卫星的统称。由于卫星和卫星产品向小型化、智能化、轻型化方向发展,因此功能密度高、技术性能强的现代小卫星应运而生。小卫星以其性能高、质量轻、价格低、研制周期短等优点而备受青睐,特别是在解决时间与空间覆盖率等方面显示出广泛用途和重大作用。 

2001年~2006年,中国连续成功发射了海洋一号、实践六号、试验二号、创新一号及地球空间双星探测卫星等高性能现代小卫星。据中国航天科技集团公司有关负责人介绍,目前中国已具备了多种小卫星、微小卫星系列平台的开发能力和24个月快速构建、研制小卫星的能力。中国的小卫星实现了从单一型号向系列型谱、从卫星项目到空间产业的跨越式发展。以微小型化为特征的微小卫星、以新型空间系统和应用为特征的卫星星座与编队飞行等都正在成为新的技术前沿。 

这位负责人还透露,为了满足快速增长的小卫星发射市场需求,中国正积极开展新型小运载火箭和空射小运载火箭的研制工作,并力争在2010年前后实现首次飞行。

 

评论:由于中国卫星(600118.SH)是国内唯一具有小卫星工程化研制生产能力的企业,未来510中国需要发射的50多颗小卫星中的绝大部分将由其承担研制生产任务。根据卫星研制的进展情况,保守预计未来十年中国卫星每年约有5颗以上的小卫星完成研制发射。对比历史上每年最多2~3颗的情况,公司业务量的增长还是非常可观的。

20071010 中国航天报 记者 黄希

由我国自行研制的第二颗海洋水色系列卫星――海洋一号B星于930正式实现在轨交付运行。国防科工委副主任、国家航天局局长孙来燕,航天科技集团公司总经理马兴瑞、副总经理雷凡培,国家海洋局局长孙志辉、副局长陈连增出席了当天的交付仪式。

海洋一号B卫星于今年411日在太原卫星发射中心成功发射,并于420向地面接收站传回第一轨遥感图像,图像清晰显示了渤海、东海、南海、长江口区域的海洋水色、海岛及海岸带特征明显,信息十分丰富。海洋一号B卫星的正式投入使用,标志着我国海洋卫星和卫星海洋应用事业跃升至一个新的高度,将为我国科学开发海洋资源,实现海洋经济的可持续发展保驾护航,发挥重要作用。据悉,海洋一号B卫星交付使用后,将主要用于海洋水色环境要素、海表温度、海洋污染物和近海海岸带环境探测,其数据产品将广泛应用于海洋资源开发和管理、海洋环境监测、海洋灾害监测和海洋科学研究等领域。

雷凡培、陈连增以及中国卫星发射测控系统部代表肇刚代表三方签署了海洋一号B星交付协议。

孙来燕指出,海洋一号B卫星交付使用,正式开始业务运行,标志着我国卫星海洋监测向着业务化应用迈进了一大步。

马兴瑞在讲话中说,海洋一号B卫星是航天科技直接服务于国民经济建设的又一典范。他表示要抓紧开展海洋一号CD两颗卫星的立项论证工作,加快推进海洋二号卫星的研制进程,并且进一步做好海洋三号卫星的方案论证,实现我国海洋卫星的系列化发展和业务化运行

孙志辉表示,在抓紧已获批的海洋二号动力环境卫星各项研制工作的同时,国家海洋局将积极推动后续卫星立项,建立完整的、业务化运行的海洋卫星应用体系,利用航天高技术手段,进一步加强对我国海域的管理。



 
 
 
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