塑料PET包装行业龙头
珠海中富是我国最大、世界排名第五的PET瓶专业生产企业，具有年产50亿支PET瓶、40亿支瓶胚、50亿张瓶用标签、3000吨LDPE、LLDPE塑料薄膜和收缩膜的生产能力，行业垄断优势相当突出。公司与可口可乐、百事可乐、统一、康师傅、健力宝等国内外著名企业建立了长期稳定的合作关系，成为可口可乐、百事可乐在东南亚最大的PET瓶和PVC标签供应商，占据"两乐"PET饮料瓶50%以上的份额，同时保持着60%以上的国内市场占有率，个别产品的市场占有率更是高达80％，行业垄断优势相当突出。公司还是目前国内唯一的PET啤酒瓶生产厂家，拥有了国内乃至世界先进的PET啤酒瓶制造技术。PET啤酒瓶作为玻璃啤酒瓶和金属罐的全新替代产品，预计将在今年下半年到明年年初对公司贡献较明显的效益，同时，珠海中富已经把PET啤酒瓶生产作为未来几年公司发展的主攻方向，这正是大消费概念的典型代表。
未来发展预期良好
包装行业持续发展，塑料PET包装的需求不断增加，用途日趋广泛。生活水平的提高和国家实施刺激内需政策，塑料包装将得到更快速的发展。PET塑料包装制造业是技术、资本密集型行业，具有生产商集中、客户集中的特点，产品无差别化，目前行业主要由3-5家厂商垄断大部分的市场份额。公司作为行业龙头企业，未来经营有望继续保持平稳增长，具有中长线投资价值。根据近年来PET市场的发展状况，业内人士预计，今后几年中国的PET生产能力将由2005年的2000万吨增长到2010年的2400万吨，年均增长率为6.4％；消费量则由1430万吨增长到2010年的2000万吨，年均增长率为8.8％。如果按照这个增长比率计算的话，珠海中富的主营业务利润增长速度应该在10％以上。公司新产品PET啤酒瓶、PET酱油瓶已实现向客户的正常供货，随着厂商和消费者对新包装的了解和接受，新产品的产销量将会逐渐增加并为公司贡献更多利润。未来公司将成为以多层保鲜包装技术为核心的PET现代化包装企业，在继续巩固碳酸、热灌装、水饮料包装之外，积极进行产品结构调整和升级，开辟新产品市场，丰富公司的产品线，降低对大客户的依赖，提高企业抗风险能力；进行产业结构调整，开拓水产品和OEM贴牌加工市场，研发高科技原料，提高包装产品的整体附加值，推动中富整个PET包装产业升级。
外资并购添加发展动力
中富集团目前为珠海中富第一大股东，持有公司34.87%的股权，其拟转让亚洲瓶业19960万股，占珠海中富总股本29%，转让价格为16.5亿元。如股权顺利转让，亚洲瓶业(香港)公司将成为珠海中富第一大股东。亚洲瓶业（香港）给出的16.5亿元高价，折合每股转让价格8.27元，比其每股净资产高出近两倍。亚洲瓶业是CVC亚太基金的子公司。CVC作为亚太乃至全球最大最负盛名的国际私募基金之一，掌控资金高达19亿美元。CVC亚太基金Ⅱ在谈到收购珠海中富后的行动时提出了三项计划：一是拓展上市公司的融资渠道，为珠海中富争取进一步发展的资金；二是积极为上市公司引进国际先进技术，进一步拓展上市公司产品范围；三是将尽力协助上市公司拓展海外市场。如果这三项计划真的能得以实现，珠海中富收购后的业绩表现应该值得期待。
负面因素分析：
PET瓶行业的客户和制造商相当集中，为争取订单稳定市场份额制造商相互存在激烈的市场竞争。饮料行业存在季节性的淡旺周期，影响公司产品的生产销售。主要原料PET聚酯切片受上游原油价格的影响，会对公司成本形成压力，直接影响公司的盈利水平。
航天证券研发部
2007-8-27
