一、行情回顾
今日大盘延续了昨日反弹的走势，继续放量上攻。最终上证综指是以2905.01点报收，上涨了101.99点，今日沪市全天成交金额为690.90亿元。深成?甘沼?9982.18点，上涨了456.52点，深市全天成交金额为348.63亿元。今日两市成交量均比昨日小幅放大。前期股指在2700点附近震荡筑底的主要原因是在于2728.19点是2007年开盘价位，从目前年线形态上看，经过半年的下跌，基本上把2007年全年的上涨吞噬，特别是经历了前期跳空缩量单边下跌后，市场通过宽幅震荡来尝试探明短期底部，建议投资者一方面关注短线3000一带的压力能否顺利突破，一方面对于市场热点如与奥运、产品涨价等有关的板块做波段操作，而仓位重的投资者仍坚持对手中持有的个股T+0以摊低成本。优质超跌股存在强烈的反弹机会，目前盘中热点可能持续性不高，热点轮动速度可能较快，不宜追高。目前盲目杀跌已经不可取了，投资者目前应?帽３滞蹲收呖梢允映止汕榭龈吲椎臀?
二、热点追踪
盘面上，今日盘中上海本地股表现活跃，由于部分上海本地股存在潜在的国资重组题材，故受到市场追捧；此外，农业股也有不错的涨幅，新赛股份(600540)、新五丰(600975)都位居涨幅前列；而奥运类个股仍是今日的一个亮点，歌华有线(600037)、首创股份(600008)等北京板块的股票仍表现强势。水泥板块之中的太行水泥(600553)、四川金顶(600678)等个股也有不俗的表现，据商务部监测，6月上半月国内水泥平均价格较5月下半月上涨0.83%。其中普通硅酸盐水泥价格319元/吨，上涨1.27%；复合硅酸盐水泥价格293元/吨，上涨1.38%；矿渣硅酸盐水泥价格359元/吨。由于成本推动的影响，未来水泥价格仍有可能保持小幅上涨的态势，投资者可密切关注相关个股的走势。在经济下行周期下，股市的合理估值中枢下移。而且不排除股价出现超调的风险。如果通胀走势失控，经济硬着陆的情况出现，引致更严厉的宏观紧缩政策，A 股整体盈利就有可能出现负增长，那么A 股市场就极有可能重复2005 年市场估值大幅下降（对应市净率1.4 倍，市盈率10 倍，A-H 溢价率1%）的情形。传统的市盈率估值方法已不适用，从市净率的角度出发寻求合理的估值水平更合适，那么当前估值水平离底部尚有30%~50%的下降空间。尽管估值下行空间有限，但是今后盈利有继续下调的风险。因为宏观环境（通胀压力高，货币紧缩政策持续，经济继续放缓）使股市难以出现反转的条件。基于对A 股市场中长期盈利和资本回报率的假设，A 股长期的合理市盈率为20 倍左右的水平。虽然离A 股历史最低水平时10 倍的动态市盈率（2005 年5 月）尚有较大的差距，但估值中枢继续下移到当时水平的可能性不大。A 股市场股价出现超调可能性较大。报告认为，散户化的投资者结构可能导致恐慌性下跌，限售股解禁压力不容忽视。能源价格的理顺有利于能源使用效率的提高和长期通胀预期的下降，使得未来经济硬着陆的风险大大降低，对中国经济的长期增长潜力和市场稳定有利。能源价格市场化趋势将会使石油和电力行业的盈利能力将逐步获得改善，但是其短期的投资机会取决于政府调价政策的实施进程。能源价格调整是以短期通胀压力和经济加速放缓为代价，货币政策仍将持续从紧，对金融地产行业形成负面影响。下半年固定资产投资（特别是房地产开发投资）将面临较大下行风险，有色等高能耗的投资品盈利面临双重挤压，但是钢铁、水泥等行业由于节能减排等原因产能控制较好，供给面将提供一定防御性。经历前期惨烈下跌后，目前市场估值状况已经重回低位区域。目前全部A 股动态市盈率为17 倍左右，银行、地产公司市盈率只有13 倍左右，还有81 只股票动态市盈率不到10 倍，宝钢、武钢、中国远洋(601919)等均名列其中，有8 只股票跌破每股净资产。制约市场上涨的内外因素仍然存在且难以在短期内并未有大的改变，一时间难以找到有效的办法解决。不过市场已经在往好的方向发展。近期，随着奥运会的临近，监管层连发言论维护股市稳定健康发?梗试醇鄹窆苤普咚啥航饬送蹲收叨院旯劬谩坝沧怕健钡谋墼て冢笈滔碌魇埔丫鸾サ玫脚ぷ笃诔鱿纸锥涡跃植糠吹崾强梢云诖摹?
三、模拟基金：
基金起始日期 | 2006．3．27 |
基金起始规模 | 50万元 |
基金操作理念 | 稳健投机，波段操作 |
后市操作依据 | 振荡走高，似有走出底部之意。 |
明日操作意向 | 今日本基金的计划与持仓均未到达操作价位故没有操作，下一交易日工商银行（601398）计划持股。另可关注宝商集团（000796）计划在5.68元附近买入2万股。 |
当前持仓情况 | 持仓金额1056000.00元。现金701829.08元 股票名称 数量 买入均价今日收盘 浮动盈亏止损点 了结点 （不含手续费） 工商银行 20万 *5.615 5.28 -67000 无 无 |
当前总体市值 | 1757829.08（交易成本0.4%粗略计算） |
大盘同期涨跌幅 | 基金同期收益 |
151.91％ | 251.57% |
注：了结点为当前股价大于买入价10%之后，从最高价算起赢利回撤20%处。其价位随股价不断创新高而变化，属动态价位。这里显示的仅是当天最高价和收盘价产生后的计划了结点。
四、持仓个股点评：
工商银行（601398）：高开高走5元支撑经受考验可持股。
五、下一日拟操作个股简介：
宝商集团（000796）：公司于近期完成重组后复牌，宝商集团以其持有的宝鸡商业经营管理有限责任公司100％的股权与海航商业控股持有的海航航空食品公司100％股权进行置换。宝商集团的主营业务将转向以航空配餐、铁路配餐为主的餐饮服务业，公司盈利能力将有所提升。有利于公司增强抗风险能力和独立性，减少关联交易。走势上经过复牌补跌后，股价已在5.10元出寻得支撑，后市有望重拾升势，可关注。
