市场继续节节下探，权证市场也不能幸免，但仍有不少投资者进入权证市场伺机部署反弹。然而，部分投资者并没对权证条款认真了解就匆忙进场，很可能会为日后的操作失误埋下伏笔。其实，权证的条款相当于权证的“身份证”，记录了权证的基本信息，无疑会对权证表现的特性有重要影响，无论做短线还是长线，都应该在买入权证前了解该权证的基本条款。其中，较值得关注的权证条款是行权价格、行权比例和存续期。 

    行权价格是指持有权证的投资者，在行权时向发行人买入或卖出正股的约定价格。不少人认为行权价格只有对打算持有权证到期行权的投资者才有意义，其实不然。行权价格对权证价值状态有十分重要的影响，权证的内在价值由正股价格与行权价格决定，比如认购权证中远CWB1，行权价格为39.66元，8月13日正股收盘价为22.34元，低于行权价格，内在价值为零，权证属于价外权证。换而言之，假如正股在权证到期前无法反弹至39.66元，则权证到期会归零，没有行权价值。因此，对于价外程度较大且溢价高企的权证，投资者要多加谨慎，因为一旦正股出现大跌、市场预期正股返回价内希望渺茫时，权证溢价的收缩将非常快，也即权证价格会加快向零回归，这种风险不得不防。 

    行权比例是权证另一值得关注的重要条款，它决定了每份权证可以行权价格买卖正股的数量，对于认购权证而言，也是间接控股数量的指标，比如行权比例为0.5的权证，意味着持有两份权证可获得买入一股正股的权利。显然，对于同一标的股票的权证而言，行权比例越低，权证价值越低。当然，行权比例对短线投资者作用并不明显，主要影响的是行权成本或控股成本，比如康美CWB1，行权比例0.5，行权价格10.77元，假如到期行权时正股价格在10.77元以上，权证具有行权价值，如果投资者希望行权获得1000股康美药业，需要买入的康美CWB1权证数量是2000份，而不是1000份，那么行权获得一股正股的成本是买入2份康美CWB1的总价加上行权价格。 

    权证的存续期更是投资者不应忽视的，由于权证过期无效，买入权证要留意权证的剩余期限，切勿只看价格趋势急忙入场，一不小心可能买入短期价外权证，严重的话连翻身机会都没有，这些血的教训在过去已屡见不鲜。此外，存续期与权证时间价值有关，而溢价指标一定程度上反映权证偏离内在价值程度，如果权证剩余存续期不长，高溢价权证就可能面临时间价值加速消减的风险，这类权证是投资者要积极回避的。 

    当然，除了以上三点，行权方式、行权期等也是较为重要的条款。总而言之，参与权证这类风险相对较高的品种，多一分准备就多一分胜算，也减低由于粗心可能造成不必要损失的风险。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。） 

                                                   2008.08.21 中国证券报